L’économie japonaise connaît une pression croissante sur la dépréciation du yen, principalement en raison de flux de capitaux qui quittent le pays en quête de meilleures opportunités à l’étranger. Cet affaiblissement du yen, malgré un excédent courant historique, reflète les défis économiques et structurels du Japon face à un écart persistant de taux d’intérêt avec les États-Unis.
Une Économie Japonaise en Lente Croissance Pousse les Investisseurs à Chercher Ailleurs
Le yen japonais est sous pression en raison d’une combinaison de facteurs : un écart de taux d’intérêt toujours important entre le Japon et les États-Unis, et des sorties de capitaux dues à un manque d’opportunités attractives sur le marché intérieur. Alors que les États-Unis continuent d’augmenter leurs taux pour contrer l’inflation, les politiques de taux bas du Japon restent inchangées, rendant les investissements en yens moins attractifs. Cet écart de taux d’intérêt, associé aux politiques inflationnistes probables sous la future administration Trump, accentue encore la faiblesse du yen.
Un Excédent Courant Massif, Mais des Investissements qui Fuient
Le Japon a annoncé un excédent de compte courant de 8,97 trillions de yens (57,5 milliards de dollars) au troisième trimestre, un niveau élevé mais insuffisant pour contrer les sorties de capitaux sous forme d’investissements directs et de portefeuilles. Les analystes notent que, bien qu’une grande partie de cet excédent provienne des revenus primaires – principalement des rendements sur les investissements étrangers – ceux-ci sont souvent réinvestis à l’étranger, ce qui limite les gains potentiels pour le yen. Shusuke Yamada, responsable de la stratégie monétaire chez Bank of America à Tokyo, précise que “les investissements directs et de portefeuilles compensent l’excédent courant,” créant ainsi une faiblesse continue du yen.
La Balance Commerciale et les Pressions de Vente du Yen
Le compte courant du Japon, qui inclut les échanges de biens et de services ainsi que les flux de revenus transfrontaliers, a enregistré un excédent historique dans les revenus primaires de 12,2 trillions de yens au troisième trimestre. Cependant, un déficit persistant dans les biens et services oblige le Japon à vendre du yen pour couvrir la demande de devises étrangères. Cette tendance, selon Hideki Shibata, stratège en taux fixe et change chez Tokai Tokyo Intelligence Laboratory Co., devrait se poursuivre, renforçant la pression de vente sur la devise japonaise.
Une Attractivité Faible pour les Investissements Directs Étrangers
Le Japon affiche l’un des plus bas taux d’investissements directs étrangers (IDE) parmi les grandes économies mondiales. En juin 2024, les IDE représentaient seulement 8,3 % du PIB du Japon, un niveau inférieur aux 99 % du Royaume-Uni et aux 57 % des États-Unis, selon une analyse de Bloomberg sur les données du Fonds Monétaire International (FMI). Plusieurs experts, dont Tsuyoshi Ueno de l’Institut de recherche NLI, soulignent que les barrières à l’entrée pour les entreprises étrangères restent élevées, avec un environnement d’affaires complexe et une faible croissance économique qui limitent l’attrait du Japon en tant que marché d’expansion.
Les Investissements de Portefeuille et leurs Effets Limités sur le Yen
Le Japon est, en revanche, une destination populaire pour les investissements de portefeuille, avec un solde qui représente environ 90 % du PIB. Cependant, ces flux n’entraînent pas une appréciation du yen car ils sont en grande partie couverts contre les risques de change, explique Hirofumi Suzuki, stratège en devises chez Sumitomo Mitsui Banking Corp. Ces investissements, souvent à caractère spéculatif, ne génèrent pas une demande accrue pour des placements à long terme dans la devise japonaise, contribuant ainsi peu à la stabilité du yen.
Croissance Économique Stagnante et Opportunités d’Investissement Limitées
La croissance potentielle de l’économie japonaise est restée stagnante ces deux dernières décennies, avec une estimation de seulement 0,6 % pour la dernière période, selon les prévisions de la Banque du Japon. Cette croissance faible limite les opportunités d’investissement domestique, ce qui incite les investisseurs japonais à réinvestir leurs dividendes et leurs paiements de rachat dans des marchés étrangers plus lucratifs.
L’absence d’opportunités d’investissement attractives dans le pays pousse également de nombreux investisseurs étrangers à couvrir leurs positions, une stratégie qui reste avantageuse dans un contexte où les taux d’intérêt japonais sont largement inférieurs à ceux des autres grandes économies.
Conséquences pour l’Avenir du Yen et de l’Économie Japonaise
L’instabilité du yen représente un défi pour la troisième plus grande économie mondiale, mettant en lumière la nécessité de réformes structurelles pour revitaliser le marché intérieur et attirer davantage d’investissements étrangers. La politique monétaire ultra-accommodante de la Banque du Japon et les obstacles réglementaires internes continuent de dissuader les investissements à long terme, exacerbant les sorties de capitaux.
Le Japon devra équilibrer ses stratégies de croissance avec les pressions monétaires internationales pour éviter une dévaluation prolongée du yen. Dans le contexte de l’économie mondiale actuelle, le Japon devra repenser ses politiques économiques pour maintenir la compétitivité de sa monnaie et soutenir une croissance économique durable.
