Le Japon Dépense un Montant Record de 62 Milliards de Dollars pour Soutenir le Yen

Des Dépenses Exceptionnelles pour Défendre la Monnaie

• Montant Record : 9 800 milliards de yens (62,2 milliards de dollars) dépensés en un mois.
• Comparaison Annuelle : Dépasse le total utilisé en 2022 pour soutenir la monnaie.

Le Japon a dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens (62,2 milliards de dollars) le mois dernier pour soutenir le yen après qu’il soit tombé à son plus bas niveau depuis 34 ans face au dollar, dépassant ainsi le montant total utilisé en 2022 pour défendre la monnaie. Le ministère des Finances a dévoilé vendredi les chiffres pour la période du 26 avril au 29 mai. Ce montant dépasse les estimations précédentes de 9 400 milliards de yens basées sur une comparaison des comptes de la Banque du Japon et des prévisions des courtiers en devises. Le précédent record d’intervention mensuel du Japon de 9 100 milliards de yens avait été établi dans des circonstances très différentes lorsque les autorités tentaient d’affaiblir le yen à l’automne 2011.

Détermination du Gouvernement Japonais

Les dépenses record consacrées aux interventions montrent la détermination du gouvernement japonais à lutter contre les spéculateurs qui misent contre le yen. Ce montant considérable souligne également l’ampleur des mesures nécessaires pour avoir un impact, même de courte durée, sur le marché et la diminution progressive de la puissance de ses actions pour défendre la monnaie.

« Le montant semble un peu élevé, mais il se situe largement dans la fourchette attendue », a déclaré Hirofumi Suzuki, stratège en chef du marché des changes chez Sumitomo Mitsui Banking Corp. « Il n’a pas dépassé les 10 000 milliards de yens, donc il ne semble pas trop important et la paire dollar-yen ne réagit pas vraiment beaucoup. »

Le yen était en baisse d’environ 0,3% à 157,25 contre le dollar à 19h20, heure de Tokyo, soit peu de changement par rapport à son niveau avant la publication des données.

Détails des Interventions et Prévisions Futures

Les données pour chaque mois de référence incluent généralement les deux derniers jours ouvrables du mois précédent. De plus amples détails sur la manière dont les interventions ont été menées seront probablement dévoilés lorsque le gouvernement publiera la semaine prochaine la répartition de ses réserves de change et les données quotidiennes sur ses opérations, y compris celles d’avril et de mai, au cours de l’été.

Le yen devrait rester sous pression étant donné l’écart béant entre les taux d’intérêt au Japon et aux États-Unis. Même si la BoJ a finalement rejoint la Réserve fédérale dans le resserrement de sa politique monétaire, le taux à court terme du Japon n’est toujours que de 0,1% contre 5,5% pour la Fed.

Tant qu’il n’y aura pas de signes plus clairs indiquant quand les taux américains commenceront à baisser ou que la BOJ ne prendra pas de mesures plus agressives pour augmenter les coûts d’emprunt ou réduire ses achats d’obligations, il y a peu de chances que la tendance s’inverse.

Efficacité des Interventions

Les responsables de la monnaie japonaise sont conscients que leurs efforts ne servent qu’à gagner du temps plutôt qu’à inverser la dynamique. De ce point de vue, les interventions ont été relativement fructueuses. Bien que le yen ait perdu une grande partie des gains du mois dernier, il n’a toujours pas retrouvé la barre des 160 yen face au dollar.

« On ne peut pas vraiment prévoir l’impact que l’on aura en dépensant une certaine somme d’argent, car les marchés sont comme des créatures vivantes », a déclaré Hideo Kumano, économiste en chef au Dai-Ichi Life Research Institute et ancien responsable de la banque centrale. « Mais sans l’intervention, le yen aurait encore plus baissé, c’est pourquoi je pense que l’opération d’environ 10 000 milliards de yens a été efficace. »

Stratégie et Réserves de Change

Les autorités japonaises n’ont pas précisé si elles étaient intervenues sur le marché dans le cadre de leur tactique visant à maintenir les acteurs du marché dans l’ignorance et à maintenir la méfiance des spéculateurs à l’égard des interventions. Cette fois, les autorités ont réussi à gagner environ un mois de retard en procédant à des interventions au tout début de la dernière période de référence.

Le Japon finance son intervention pour acheter du yen en vendant des parts de ses réserves de devises étrangères. Les chiffres de fin avril montrent que le pays dispose de 1 140 milliards de dollars de réserves, ce qui suggère que Tokyo dispose encore de suffisamment de puissance de feu pour affronter les baissiers du yen. Cependant, le Japon ne peut puiser que dans une partie de ses réserves pour soutenir sa monnaie, étant donné la nécessité de conserver des devises à disposition en cas de crise mondiale ou d’autre urgence.

Perspectives de Bloomberg Economics

« Le Japon dispose toujours de réserves de change importantes. Nous pensons également que la stratégie du ministère des Finances consiste à choisir soigneusement le moment de toute intervention plutôt que de dépenser ses dollars de manière inconsidérée. Cela signifie que le risque que les réserves de change du Japon s’épuisent est encore très limité. »

La nation doit également tenir compte de ses engagements internationaux qui consistent à laisser les marchés déterminer les taux de change. La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré à plusieurs reprises ces dernières semaines que les interventions sur les taux de change devraient être un outil rarement utilisé et que les responsables devraient avertir les autorités de ne pas y avoir recours. Les pays du G7 ont convenu de ne pas modifier les taux de change à moins de réduire la volatilité extrême, a-t-elle souligné plus tôt ce mois-ci.

Implications pour la Banque du Japon

Si le yen continue de s’affaiblir, la pression pourrait s’accroître sur la Banque du Japon pour qu’elle prenne davantage de mesures afin d’enrayer la faiblesse de la monnaie. Certains signes montrent déjà que le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a ajusté son message sur le yen pour montrer plus d’ouverture à la possibilité d’une augmentation des taux d’intérêt si le yen alimente l’inflation. Ce changement de ton fait suite à une réunion avec le Premier ministre Fumio Kishida début mai, après les dernières interventions.

Les propos d’Ueda à l’issue de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon d’avril ont été perçus comme ayant alimenté la faiblesse du yen, ce qui a conduit à une intervention. Ce résultat reflète une série d’événements similaires en septembre 2022.

Changements de Cap de la Banque Centrale

La banque centrale a néanmoins changé de cap depuis l’arrivée d’Ueda à la tête de la banque centrale, en relevant les taux d’intérêt pour la première fois depuis 2007 et en abaissant le plafond des rendements des obligations d’État à 10 ans. Le fait de laisser le rendement dépasser 1 % a probablement empêché la monnaie de s’affaiblir bien au-delà de 160 % par rapport au dollar.

« La banque pense probablement avoir un peu raté sa communication en avril », a déclaré M. Kumano. Cela ne signifie pas qu’une hausse des taux se profile en juillet, mais cela laisse probablement entrevoir une hausse en cours, tout en renforçant les attentes de rendements plus élevés, a-t-il ajouté.