Le marché de l’emploi américain en juillet : Analyse et perspectives

Croissance modérée des emplois et salaires en juillet

Les économistes prévoient un ralentissement de la croissance de l’emploi aux États-Unis pour le mois de juillet. Selon une enquête réalisée par Bloomberg, les prévisions médianes indiquent une augmentation de 175 000 emplois, comparée à une hausse de 206 000 en juin. Le salaire horaire moyen devrait croître de 3,7 % par rapport à l’année précédente, marquant le taux de croissance le plus bas observé depuis trois ans. Le rapport du Bureau of Labor Statistics, attendu pour vendredi, confirme ces anticipations.

Taux de chômage : Un maintien à un niveau élevé

Le taux de chômage devrait rester stable à 4,1 %, un taux non observé depuis novembre 2021, suite à des hausses au cours des trois derniers mois. Cette tendance suscite l’inquiétude des investisseurs, anticipant un marché du travail en difficulté.

Les implications pour les politiques de la Fed

Avec un taux de chômage en hausse et des gains salariaux limités, les prévisions des analystes concernant les politiques de la Réserve fédérale s’ajustent. Les marchés s’attendent à des réductions des taux d’intérêt dès septembre, suivies de nouvelles baisses potentielles en novembre et décembre. Un rapport d’emploi plus faible pourrait accentuer ces attentes, incitant la Fed à réduire les taux de manière plus significative.

« L’attention s’est déplacée vers le marché du travail et la hausse constante du taux de chômage », ont déclaré jeudi les économistes de Citi, sous la direction d’Andrew Hollenhorst, dans une note. « Les risques restent orientés vers des réductions plus importantes ou plus rapides. »

Salaires non agricoles : Un ralentissement attendu

Les gains d’emploi en juillet devraient prolonger un ralentissement amorcé depuis le deuxième trimestre, période marquée par le rythme de croissance le plus faible depuis le début de la pandémie en 2020. Une augmentation de l’immigration aurait contribué à cette dynamique, bien que les flux migratoires semblent s’atténuer.

« Le rythme de l’immigration a probablement fortement ralenti au début de l’année. En conséquence, nous nous attendons à une moindre augmentation des salaires non agricoles par ce canal », ont déclaré jeudi les économistes Ronnie Walker et Jessica Rindels de Goldman Sachs. Ils estiment que l’immigration pourrait augmenter l’offre de main-d’œuvre de 80 000 personnes par mois en 2023 et prévoient une augmentation de 50 000 par mois en 2024.

Impact de l’ouragan Beryl

L’ouragan Beryl, qui a frappé le Texas début juillet, pourrait influencer les chiffres mensuels des salaires. Les effets des perturbations météorologiques sur les salaires et les heures travaillées pourraient s’inverser dans les mois suivants. Toutefois, des facteurs persistants indiquent que le rythme sous-jacent des gains salariaux reste faible. Anna Wong, économiste de Bloomberg Economics, anticipe un ralentissement du marché du travail au-delà de la « normalisation progressive » évoquée par le président de la Fed, Jerome Powell, avec une prévision d’un taux de chômage atteignant 4,5 % d’ici la fin de l’année.

Gains horaires et confiance des travailleurs

La croissance des salaires semble s’essouffler, influencée par une diminution du pouvoir de négociation des travailleurs. Selon Lydia Boussour, économiste principale d’EY, le faible nombre de travailleurs quittant volontairement leur emploi suggère une confiance décroissante en le marché du travail. Elle prévoit que la croissance des salaires pourrait ralentir à 3,5 % d’ici la fin de l’année, un niveau en ligne avec l’objectif d’inflation de la Fed de 2 % et une productivité d’environ 1,5 %.

Participation au marché du travail et indicateurs de récession

La récente augmentation du taux de chômage a rapproché les États-Unis de l’indicateur de récession développé par Claudia Sahm, ancienne économiste de la Fed. Cependant, cette hausse pourrait également être liée à une augmentation de la participation au marché du travail, avec un taux stable à 62,6 % en juillet.

Nancy Vanden Houten, économiste en chef pour les États-Unis chez Oxford Economics, a noté que cette hausse n’était pas uniformément répartie parmi tous les groupes démographiques, la rendant moins alarmante. Elle a ajouté que pour les travailleurs d’âge moyen, le taux de participation a atteint 83,7 % en juin, le plus élevé depuis 2002.